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8個簡單步驟立即掌握DCF Modelling


【唔識DCF Modelling點入IBD🙈】Y1 及Y2 同學大多處於搵工及Build Profile嘅起步階段，除咗去研究投行邊個部門適合自己外🤔，同樣好重要嘅，就係開始學習投行相關嘅Technical Knowledge！而如果你係對投行界人工最高嘅IBD/Corp Bank/CMB，甚至係PE同VC有興趣，咁就一定要熟習佢哋面試必問嘅DCF Modelling啦！今日IBankCoaching就為同學整理咗8個簡單步驟，學識點做DCF Modelling。怕自己睇完唔記得嘅話，就save低個post再睇落去！

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【DCF Modelling小簡介】

Discounted Cash Flow (DCF) 係一種絕對估值方法，分析師只會關注公司本身，預測企業未來嘅自由現金流💰，並以公司嘅加權平均資本成本(WACC)將其折現到「今天的價值」（簡單黎講，姐係搵時間值⌛️）咁就可以反映到公司嘅內在價值（因為係以公司未來發展為基礎進行分析，並唔會受到市場情緒波動而影響）

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但由於DCF分析大多數都係透過係Excel入面構建財務模型黎執行，並且需要大量嘅假設、細節、分析，要花好多時間😩（但亦都因為咁，佢所得出嘅估值亦會係最準確嘅👍🏼）DCF亦令分析師可以根據唔同嘅情境預測價值，甚至進行敏感性分析。雖然DCF模型理論上可得出企業嘅全部價值，但由於涉及大量未來嘅估算，個別參數嘅微小變化，就可導致公司估值出現巨大嘅變化，削弱模型嘅準確性。

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除咗IBD，好多時書寫ER Report或做Stock Pitch都需要用到DCF，可以話係所有入投行同學必學嘅分析方法！

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【點用8個步驟做完DCF Modelling？】

1️⃣揀一個投資對象：揀一個你想估值嘅具體投資或項目，可以係公司、部門、樓盤或其他投資機會。

2️⃣預測現金流( Forecast cash flow)：估計投資喺一段特定時間內可能帶嚟嘅現金流。喺估計嘅過程裹面，要考慮收入、開支同埋資本支出等因素。仲可以分析財務報表、市場趨勢同埋行業資料嚟預測。

3️⃣確定折現率(Determine the discount rate)：折現率代表投資者要求嘅報酬率，以彌補時間價值同埋風險。可以用加權平均資本成本（WACC）或其他基準利率嚟計算。

4️⃣折現現金流(Discount Cash Flow)：將折現率套用喺每個預測現金流上，計算佢嘅現值。折現就係將未來現金流嘅價值降低成等值嘅現值。

5️⃣計算終值(Calculate Terminal Value)：估算預測期限之後嘅投資價值。可以用終值倍數或永續年金公式嚟估算。終值代表預測期限之後嘅所有未來現金流嘅價值。

6️⃣加總現金流(Sum the Cash Flows)：將預測現金流嘅現值同終值嘅現值加總，計算投資嘅總現值。

7️⃣進行Sensitivity & Scenario Anlaysis：調整關鍵假設，例如增長率或折現率，評估對估值嘅影響。進行敏感性分析可以了解投資對底層因素嘅敏感性。情景分析可以模擬唔同情景同埋唔同假設，了解投資喺唔同條件下嘅潛在結果。

8️⃣計算內在價值(Calculate Intrinsic Value)：投資嘅內在價值係預測現金流嘅總現值同終值嘅現值嘅加總。呢個就係基於DCF模型嚟估算嘅公平價值。

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【DCF Modelling例子】

就咁睇文字，同學可能好難代入到成個情境，所以IBankCoaching就用數字嚟實際話你知DCF Modelling係點做：

▶️假設你想估值一間叫ABC有限公司嘅企業。你預測佢未來五年嘅現金流，同埋根據佢嘅風險程度嚟確定折現率。

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1️⃣預測現金流(Forecast Cash Flows)：

第一年：$1,000,000

第二年：$1,500,000

第三年：$2,000,000

第四年：$2,500,000

第五年：$3,000,000

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2️⃣確定折現率(Discount Cash Flow)：

經過分析ABC有限公司嘅風險程度同類比指標，你確定折現率係12%。

折現現金流：將折現率套用喺每年嘅預測現金流上，我哋計算每個現金流嘅現值(Present Value)：

現值1 = $1,000,000 / (1 + 0.12)^1 = $892,857

現值2 = $1,500,000 / (1 + 0.12)^2 = $1,195,790.82

現值3 = $2,000,000/ (1 + 0.12)^3 = $1,423,560.5

現值4 = $2,500,000 / (1 + 0.12)^4 = $1,588,795.2

現值5 = $3,000,000 / (1 + 0.12)^5 = $1,702,280.57

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3️⃣計算終值(Calculate Terminal Value)：

簡單嚟講，假設終值係基於第五年嘅現金流乘以終值倍數。行業平均倍數係8倍。

終值 = 第五年現金流 x 終值倍數 = $1,702,280.57 x 8 = $13,618,244.5

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4️⃣加總現金流(Sum the Cash Flow)：

將預測現金流嘅現值同終值嘅現值加總：

總現值 = 現值1 + 現值2 + 現值3 + 現值4 + 現值5 + 終值

總現值 = $892,857 + $1,195,790.82 + $1,423,560.5 + $1,588,795.2 + $1,702,280.57 + $13,618,244.5

總現值 = $20,421,528.59

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5️⃣進行Sensitivity & Scenario Analysis：

下一步就係要進行sensitivity analysis，即係要跟據增長率或折現率，嚟評估佢哋對估值有咩影響。

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6️⃣計算內在價值(Calculate Intrinsic Value)：

基於以上例子，ABC有限公司嘅內在價值係$204,215,28.59

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同學要留意嘅係，以上只係一個簡化咗嘅version，估值嘅準確性取決於你預測現金流、確定折現率同埋其他分析過程中做出嘅假設嘅質素，並唔可以靠任何單一數據嚟決定。

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當然，以上只係簡化咗嘅步驟，真實運作上會複雜好多🙈所以我哋亦凖備咗一本【The Complete DCF Modelling Handbook 】俾所有對投行IBD/Corp Bank/VE/PC/CMB有興趣嘅同學。想免費領取？可以到HKCareers 及IBankCoaching 嘅Threads直接下載 #LinkInStory！

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